TEKNOLOJİ DÜNYASINDA 'NAKİT' DEPREMİ: Microsoft ve Meta Harcıyor, Google Kazanıyor!

TEKNOLOJİ DÜNYASINDA 'NAKİT' DEPREMİ: Microsoft ve Meta Harcıyor, Google Kazanıyor!

Microsoft, Meta ve Google, yapay zeka harcamalarına milyarlarca dolar daha ekleyeceklerini duyurdu; ancak yatırımcıları bu harcamaların karşılığını vereceğine ikna edebilen tek şirket Google oldu.

Alphabet, Meta Platforms ve Microsoft, yapay zeka yarışına milyarlarca dolar daha harcayacakları haberini yatırımcılarına duyurdu. Ancak yatırımcıların bir kısmı bu habere tepki göstererek hisse satışına yöneldi.

Meta'nın hisseleri borsa kapanışı sonrası işlemlerde %6'dan fazla değer kaybederken, Microsoft'un hisseleri neredeyse hiç değişim göstermedi. Buna karşılık, Google'ın ana şirketi Alphabet'in hisse fiyatı, borsa kapanışı sonrası işlemlerde yaklaşık %7 oranında yükseldi.

Yatırımcılar, büyük teknoloji şirketlerinin sermaye harcamaları (capex) konusunda büyük bir gerilim yaşıyor; zira son tahminler, yapay zeka ile ilişkili toplam sermaye harcamalarının sadece 2026 yılında 600 milyar doları aşacağını gösteriyor. Analistler, CEO'lardan yatırımların geri dönüşünün ne zaman gerçekleşmesini beklediklerine dair daha fazla ayrıntı talep ediyor; piyasalar ise yöneticilerden bekledikleri yanıtları alamadıkları takdirde şirketleri sert bir şekilde cezalandırıyor.

Alphabet cephesinde, belirleyici farkı yaratan unsur Google Cloud'un büyümesi oldu. Şirketin Finans Direktörü (CFO) Anat Ashkenazi, şirketin "yapay zeka bilgi işlem kaynaklarına yönelik, hem şirket içi hem de şirket dışı alanda eşi benzeri görülmemiş bir taleple" karşı karşıya olduğunu belirtti.

Ashkenazi, "Yapay zekaya yaptığımız yatırımlar, Google Cloud'daki rekor düzeydeki gelir ve birikmiş sipariş (backlog) artışı ile Google Hizmetleri'ndeki güçlü performansın da kanıtladığı üzere, güçlü bir büyüme sağlıyor," dedi. "Geleceğe baktığımızda, bu güçlü sonuçlar, yapay zeka fırsatını değerlendirmeye devam etmek için gereken sermayeyi yatırma konusundaki kararlılığımızı pekiştiriyor. Bu doğrultuda, 2027 yılına ilişkin sermaye harcamalarımızın, 2026 yılına kıyasla önemli ölçüde artmasını bekliyoruz."

Yapay zeka sermaye harcamaları beklentisi yukarı yönlü revize edildi

Alphabet, 2026 yılının tamamına ilişkin sermaye harcamaları beklentisini, daha önce belirlediği 175-185 milyar dolar aralığından, 180-190 milyar dolar aralığına yükseltti. Alphabet'in Google Cloud gelirleri, yıllık bazda %63 oranında artarak 20 milyar dolara ulaştı; böylece büyüme hızı iki katından fazla artış göstermiş oldu. Ashkenazi, kurumsal bulut bilişim segmentindeki birikmiş siparişlerin (backlog) 462 milyar dolar seviyesinde olduğunu ve bu rakamın, bir önceki çeyreğe kıyasla bu çeyrekte neredeyse ikiye katlandığını ifade etti. Ashkenazi ayrıca, Alphabet'in bu birikmiş siparişlerin %50'sinden biraz fazlasının, önümüzdeki 24 aylık süreçte gelire dönüşmesini beklediğini sözlerine ekledi.

Ashkenazi, bulut hizmetlerinin büyümesine en büyük katkıyı sağlayan unsurlar arasında; yapay zeka çözümlerinin yanı sıra, Alphabet'in Gemini 3 modeline yönelik güçlü talebi gösterdi. CEO Sundar Pichai, Bosch, Mars ve Merck gibi önde gelen markalarla yapılan anlaşmaların da etkisiyle, Gemini Enterprise'ın ücretli aylık aktif kullanıcı sayısının geçtiğimiz çeyrekte %40 oranında arttığını belirtti.

Kazanç raporunun açıklanmasının ardından şirket yetkilileri ile analistler arasında gerçekleştirilen görüşme sırasında Pichai, "Güçlü bir anlaşma ivmesi yakaladığımızı görüyoruz; 100 milyon ila 1 milyar dolar aralığındaki anlaşmaların sayısını yıllık bazda ikiye katladık ve 1 milyar doların üzerindeki çok sayıda anlaşmaya imza attık," dedi. "İlk çeyrekte, üretken yapay zeka (GenAI) modellerimiz üzerine inşa edilen ürünlerden elde edilen gelir, yıllık bazda yaklaşık %800 oranında artış gösterdi."

Çarşamba günü finansal sonuçlarını açıklayan bir diğer şirket olan Meta Platforms'ta ise CEO Mark Zuckerberg, yatırımcılara şirketin sermaye harcamalarını (capex), daha önceki 115 milyar ila 135 milyar dolarlık aralıktan, 125 milyar ila 145 milyar dolarlık bir seviyeye çıkarmayı planladığını belirtti. Bir analist Zuckerberg'e, Meta'nın yapay zekâ alanında yaptığı devasa yatırımların karşılığını alma yolunda "sağlıklı bir ilerleme" kaydettiğini kendisine gösterecek işaretlerin neler olduğunu sorduğunda, Zuckerberg'in yanıtı, umduğu ölçüde yatırımcıların içini rahatlatmış gibi görünmedi.

Zuckerberg, "Bu oldukça teknik bir soru," yanıtını verdi. "Takip ettiğimiz göstergeler, önde gelen modeller ve ürünler geliştirme yolunda doğru rotada ilerlediğimizden emin olmaya yöneliktir. Şirketimizin formülü, her zaman milyarlarca insana ulaşabilecek deneyimler yaratmak ve bu deneyimler belirli bir ölçeğe ulaştığında, bunların ticarileştirilmesine odaklanmak olmuştur."

Alphabet'in bulut hizmetleri pazar payı kazanıyor olabilir

S&P Global bünyesindeki Visible Alpha Research'ün başkanı Melissa Otto, bileşenlerin ve bellek çiplerinin oldukça pahalı olduğunu; sermaye harcamalarındaki artışlar göz önüne alındığında ise şirketlerin bu ürünler için daha yüksek fiyatlar ödemeye istekli olduklarını ifade etti.

Bununla birlikte, Alphabet'in bulut hizmetleri iş koluna ait finansal sonuçlar "beklentilerin oldukça üzerinde" (meaningful beat) gerçekleşti; zira bu durum, söz konusu iş kolunun rakiplerinden pazar payı kapıyor olabileceğine işaret ediyor.

Otto, "Bu tablo, şirketin rekabet açısından güçlü bir konumda bulunduğunu ima ediyor," dedi. "Karşımızda, oldukça çetin bir rekabet ortamında beklentileri aşan, yeni gelişmekte olan bir iş kolu var; ve sanıyorum ki şirket, bu iş kolunun iş süreçlerine entegre ettiği ölçek etkisini, gerçekten de oldukça çarpıcı bir biçimde gözlemleyebiliyor."

Alphabet'in bulut hizmetlerinden elde ettiği gelirler ilk çeyrekte 20 milyar dolar olarak gerçekleşirken; Amazon'un bulut birimi AWS, Çarşamba günü açıkladığı sonuçlarda 37,6 milyar dolarlık bir gelir bildirdi. Azure, M365 Ticari Bulut ve diğer hizmetleri kapsayan Microsoft Cloud ise 54,5 milyar dolarlık bir gelir açıkladı. Ancak Google'ın bulut hizmetlerindeki büyüme oranı %63 olarak gerçekleşirken, AWS'in büyüme oranı %28 seviyesinde kaldı.

Microsoft CFO'su Amy Hood, Azure ve diğer bulut hizmetlerinin %40 oranında büyüdüğünü belirtti. Microsoft, Azure'a ilişkin spesifik bir dolar tutarını ayrı bir kalem olarak açıklamamaktadır; bu gelir kalemi, toplamda 34,7 milyar dolarlık gelir bildiren "Akıllı Bulut" (Intelligent Cloud) segmenti içerisinde yer almaktadır. Çarşamba günü finansal sonuçlarını açıklayan Microsoft, dördüncü çeyrek sermaye harcamalarının (capex) 40 milyar doları aşacağını öngördü; Hood ise şirketin bu yıl toplamda 190 milyar dolarlık yatırım yapmasını beklediğini belirtti. CEO Satya Nadella, Meta'da olduğu gibi, bu tutarın yaklaşık 25 milyar dolarlık kısmını, artan bileşen fiyatlarına bağladı.

Söz konusu harcamaların yaklaşık üçte ikisi; Azure müşteri talebini karşılamaya ve M365 Copilot gibi yapay zeka araçlarına güç sağlamaya yönelik GPU ve CPU alımlarına ayrılıyor. Hood, bu harcamalara rağmen Microsoft'un, 2026 yılına kadar kapasite kısıtlamalarıyla karşı karşıya kalmaya devam etmesini beklediğini ifade etti.

Hood, hazırladığı konuşma metninde, "Daha fazla kapasiteyi devreye almaya devam ederken, sermaye harcamalarımızın 40 milyar doların üzerine çıkmasını bekliyoruz. Çeyrek bazındaki bu artış; artan bileşen fiyatlarından kaynaklanan yaklaşık 5 milyar dolarlık bir payın yanı sıra, finansal kiralama işlemlerinin etkisini de içermektedir," dedi.

Hood, yapay zeka alanındaki yatırımları Microsoft'un bulut iş koluyla kıyasladı ve yapay zekanın da benzer bir yolda ilerlediğini; ancak yapay zeka ürün ve araçlarının kâr marjlarının, bulut hizmetlerinin aynı aşamada sahip olduğu marjlardan şimdiden daha iyi durumda olduğunu belirtti.

Hood, "Yapay zeka işimizin, döngü açısından nerede konumlandığını —ki artık çok eskide kalmış gibi görünen— bulut geçişi döngüsüyle kıyaslayarak sıkça değerlendiriyoruz," dedi. "Ve o dönemde marjların aslında nasıl daha iyi durumda olduğunu; yapay zeka işimizde de, bulut geçişi sürecinde gördüklerimize kıyasla marjların daha iyi seviyede kalmaya devam ettiğini gözlemliyoruz."

Kaynak: Fortune